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银河证券:管理层表态提振信心 市场跌势有望扭转

发布时间:2019-10-09 19:32:55

银河证券:管理层表态提振信心 市场跌势有望扭转 2018-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

管理层表态提振信心,市场跌势有望扭转。近期市场连续下挫,主要原因在于:一是美债收益走高引发美股暴跌带来的传导效应;二是三季报业绩下滑叠加金融数据不及预期带来的未来经济下行的担心,社融和人民币贷款虽然超预期,但是结构上仍以短期票据和贷款为主,中长期贷款依旧疲软,银行的风险偏好仍然较低,企业的贷款意愿也不高;三是市场对于股权质押的担忧。在管理层和各地政府表态要市场维稳的情况下,市场周五出现大幅反弹,未来反弹能否持续,取决于一些实质性政策或改革措施的出台。我们认为市场的跌势有望扭转。

宏观方面,上周是9月份数据公布周,从数据上来看,消费总体仍然较为平稳,汽车消费继续下行,汽车消费的疲软拖累了整体消费增速。投资一直是市场关注的重点,本月基建投资虽然增速仍然下滑,但是其投资额上行,占固定资产投资的比例上升到24%,比上个月多出 个百分点,对PPP项目的审查接近完成,基建投资持续下滑的态势有缓解,预计四季度基建以平稳为主。从去年到今年 季度来看,CPI同比上行约0.6个百分点,而经济保持下滑态势,我们认为这一趋势将在四季度扭转,猪肉和蔬菜4季度虽然是传统涨价月,但是其同比上涨幅度预计保持平稳,而随着基建投资的平稳,经济将阶段性平稳。

最近债券市场长债的上涨与避险情绪升温有关,但我们预计恐慌情绪会有所缓和,不足以持续推动长债利率下行。在面临宏观经济下行压力和中美贸易摩擦不确定性情况下,央行货币政策的制定将以国内经济为主要考虑。但同时考虑外部流动性收紧影响,中美利差压缩空间有限,目前合意的利率水平有望维持,维持中期策略关于十年期国债利率 .5%- .8%的观点不变。关于资金面,随着央行降准正式实施,短端资金利率有望维持宽松格局。策略上继续维持杠杆息差策略。

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